Всегда ли отклонения от фундаментальной стоимости будут рациональными пузырями? Вероятно, нет. Многие инвесторы не являются рациональными . Рост цен на акции в прошлом, скажем, благодаря потоку хороших новостей часто создает избыточный оптимизм среди инвесторов, которые предсказывают будущие доходности от вложений в акции на основе предшествующих значений В этом случае акция может стать «горячей» (высоко оцененной) без причин, лишь потому, что ее цена росла в прошлом Такое отклонение цены акции от фундаментальной стоимости называется «аЖиОтажем» . Мы все подвержены ажиотажу вне фондового рынка, есть все основания считать, что он присутствует и на фондовом рынке В XVII в. тюльпаны становились все более распространенными в садах Западной Европы, и в Голландии возник рынок как общедоступных, так и редких видов тюльпанов
Событие, названное «пузырь на рынке тюльпанов», произошло в период от 1634 до 1637 г. В 1634 г. цена на редкие виды тюльпанов начала расти, сказал Новиков, которого инетресует дверь гармошка. Рынок пришел в неистовство: спекулянты покупали луковицу тюльпанов лишь из-за ожиданий еще более высоких цен в будущем. Цена на луковицу тюльпана «Адмирал Ван де Ик» возросла с 1500 гиней в 1634 г. до 7500 гиней в 1637 г. и была сопоставима со стоимостью дома в то время. Ходили истории о моряке, который по ошибке съел луковицу тюльпана и лишь затем понял, какова была стоимость его обеда. В начале 1637 г. цены росли еще быстрее Цены на распространенные виды тюльпанов также скакнули вверх, увеличившись в 20 раз к январю. Однако уже в феврале 1637 г. цены на луковицы тюльпанов резко упали . Через несколько лет луковицы уже стоили приблизительно 10% от их максимальной цены в прошлом.